自从上个世纪40年代计算机诞生以来，以计算机、通信和网络为主的信息技术得到迅速发展，信息技术被广泛地应用到国民经济各个领域。作为一种新技术，它可以提高人们的计算能力，提高信息处理和传播的速度，可以创造新的产品和服务，可以提高工作的效率，可以帮助实现更科学的决策，因此，信息技术投资理应取得巨大的经济和商业价值，带来生产率的提高和公司绩效的改善。许多学者围绕信息技术是否能带来相应的价值进行了大量的研究，20世纪90年代以前的研究表明，在计算机应用和生产率以及公司绩效之间不存在显著的联系。

　　企业是市场经济的主体，企业信息化是我国国民经济信息化的重要领域。当前，企业面临着非常激烈的市场竞争和迅速变化的环境，企业要生存和发展，需要不断地提高工作绩效。信息技术被普遍认为是企业取得竞争优势的一种手段，如何实现信息技术投资的价值是企业管理者非常关心的问题。研究信息技术投资和公司绩效之间的关系，将为管理者更加清楚地理解信息技术和公司绩效之间的联系，进一步更好地实现信息技术的价值提供基本的帮助。

　　我国上市公司信息技术投资基本情况

　　上市公司是指公开发行股票并在证券交易所进行交易的股份公司。我国在深、沪证券交易所上市的公司共1300多家。上市公司一般规模比较大，技术和管理水平相对比较高，具有较好的进行信息化的基础。中国上市公司资讯网提供了1341家上市公司的资料，除去电子通讯版块的84家上市公司，还有1257家，包括纺织服装、公用事业、交通运输、轻工制造等各种行业。电子通讯行业的上市公司本身从事信息技术产品的生产，这些公司信息技术投资和一般行业的上市公司不太一样，因此本文研究的范围不包括电子通讯行业的上市公司。

　　本文对1257家上市公司投资情况进行分析，发现有27家上市公司在最近4年间进行了比较大规模的信息系统投资和建设。信息系统的类型包括电子商务系统，ERP系统，计算机集成制造系统，综合业务管理系统等。信息系统建设的时间集中在2000-2003年间，最大投资达7000万元，最小的投资400万元，大部分公司的信息化投资在2000万元左右。从项目的目标表述看，信息化投资的效益主要在于信息的集成利用，节约成本，提高效率，提高公司的竞争能力，促进信息共享和交流，提高市场应变能力等。投资主要集中在2000-2003年这几年间，说明进入21世纪信息技术投资受到越来越多企业的重视，计算机相关的产品和服务价格的大幅下降也推动了企业的信息技术投资。

　　上市公司的信息技术投资与绩效关系分析

　　当前，我国正在加速推进企业的信息化，以信息化带动工业化，用高新技术改造传统产业是我国工业化的基本战略。随着信息技术投资的大量增加，人们日益关注信息技术投资对于公司绩效的影响，也就是信息技术投资是否会带来公司绩效的相应提高？如上所述，我国的一些上市公司进行了比较大规模的信息技术投资，信息技术投资是否带来上市公司绩效的提高？由于信息技术的产出很难单独计量，信息技术投资的效益体现在公司整体效益中，上市公司的绩效除了受到信息化应用水平的影响，还受到许多其他因素的影响，研究信息技术投资对上市公司绩效的影响，除了研究进行信息技术投资的公司绩效的变化，同时也需要对比没有进行信息技术投资的公司的绩效，也就是进行实验组(披露进行信息技术投资的公司)和对照组(没有披露进行信息技术投资的公司)之间的对比分析。

　　本文利用中国上市公司资讯网得到了27家披露进行信息技术投资的数据，同时又按照27家样本企业所属行业的情况采用分层抽样的方法抽取了27家公司作为对照组。为了研究信息技术投资对我国上市公司绩效的影响，提出以下研究假设：

　　假设1 信息技术投资可以显著提高上市公司的绩效。

　　假设2 披露进行信息技术投资的公司的绩效显著高于没有披露进行信息技术投资的公司的绩效。

　　公司绩效是一个多维的概念，公司绩效的评价是一个复杂的过程。常用的评价公司绩效的财务指标有资产报酬率、投资收益率、资产周转率、销售利润率、净资产报酬率等指标。净资产报酬率是评价企业获利能力的一个重要的财务指标，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。对上市公司而言，股东非常关心自己的投资取得的回报，净资产报酬率等于资产报酬率乘以平均权益乘数，综合地反映了企业的资产利用率和利用财务杠杆的能力。企业信息技术的投资收益，最终会反映到公司的净资产报酬率中。本文采用净资产报酬率指标度量公司的财务绩效。上市公司信息技术投资、资产和净资产报酬率的数据均来自于中国上市公司资讯网提供的上市公司公告。

　　实验组和对照组的描述性统计分析

　　共检索到27家上市公司披露了在最近几年进行了比较大规模的信息系统建设和投资，投资额最少的400万元，最多的约7000万元，平均2477万元。企业2001-2002年的平均总资产的平均值在32.4亿元，最小值5.56亿元，最大值85.9亿元。信息技术投资额占总资产的比例平均为1.18%，最小0.1%，最大3.22%。虽然上市公司信息技术投资额比较大，但是在公司总资产中的比重还是比较低。没有披露信息技术投资的公司资产的平均值是35.26亿元。

　　从1999年以后，披露进行信息技术投资的公司的平均净资产报酬率逐年下降，从1999年的14.25%下降到2003年的5.52%。没有披露进行信息技术投资的公司的净资产报酬率也从1999年起逐年下降，且下降的幅度更大。

　　信息技术投资对上市公司绩效的影响及其显著性

　　上市公司的绩效受到多种因素的影响，除了信息技术的投资和应用外，还受到国家宏观经济环境、市场竞争状况、企业的技术水平和技术能力、企业经营管理水平、企业的财务状况等多种因素的影响。用1998年和1999年的净资产报酬率的平均值表示信息技术投资前上市公司的绩效水平，用2003年的净资产报酬率代表信息技术投资后的公司绩效，前后对比可以反映绩效的变化，其中既包括信息技术投资的影响也包括其它因素的影响。

　　由于信息技术投资的效益难于单独估计，所以需要通过实验组与对照组的比较消除其它因素的影响，由于对照组是考虑了实验组公司的产业类型并随机选取的，基本可以保证实验组和对照组的可比性，通过实验组前后效益的变化减去对照组前后效益的变化，可以将除信息技术投资以外的其因素对绩效的影响消除，从而得到信息技术投资对公司绩效的影响。

　　信息技术投资前后净资产报酬率平均值下降8.45%，在5%的显著性水平下是显著的。对照组净资产报酬率的平均值下降12.50%，在5%的显著性水平下是显著的。无论是披露进行信息技术投资的公司，还是没有披露进行信息技术投资的公司，在最近几年，公司的净资产报酬率都发生了显著下降。相比而言，没有披露进行信息技术投资的净资产报酬率下降更多，两者相差4.05%，这可以认为是信息技术投资带来的公司绩效。但是，从显著性检验结果看，均值相等的T检验的双侧检验的概率值大于10%，说明在5%和10%的显著性水平下不能拒绝实验组和对照前后绩效差异均值相等的原假设，也就是信息技术的投资对公司净资产报酬率的影响并不显著。

　　假设的验证与结论

　　根据上述的讨论，披露进行信息技术投资的上市公司经历了净资产报酬率的显著下降，没有带来上市公司绩效的显著提高，因此假设1被拒绝。与此同时，对照组的净资产报酬率也显著下降。对照组比实验组平均多下降4.05%，这可以认为是信息技术投资对公司绩效的影响。但是通过独立样本的T检验，发现这一差异并不显著，因此，假设2也被拒绝。根据以上的分析结果，我国上市公司的信息技术投资并没有带来公司绩效的显著提高，虽然信息技术投资使得样本公司净资产报酬率平均少下降4.05%，但是这一结果并不显著，这部分地说明在我国的上市公司信息技术投资中存在生产率悖论问题，至少从目前来看，信息技术投资与我国企业绩效的关系还不是太密切，信息技术投资对公司绩效的影响还不明显。